当市场研究沪胶超跌格反弹仍有空间

市场研究：沪胶超跌 格反弹仍有空间

上海天0811 合约周K 线

与原材料关系不大上海天胶0811 合约周K 线走势图。（资料来源：东航营建公平竞争的市场环境金融投资分析系统）

投资要点

8 月份，纽约原油期货价格延续了7 月份以来的下跌行情。不过，原油价格跌势有明显放缓迹象。基金积极做多，增强了油价反弹预期。

7 月份我国货币供应量增幅延续6 月份的回落势头，PMI 数据3 年来首次跌破50，预示着经济增长走低的趋势可能会进一步发展。

8新材料行业亦是如此 月份上海交易所天胶库存突破4 万吨，季节性供应增加将制约天胶价格走高空间。

7 月份，国内汽车生产73.20 万辆，环比下降12.57%，同比增长11.13%；销售66.58 万辆，环比下降20.43%，同比增长3.88%。汽车工业同比增速有减速迹象，销售增速也有显著放缓。

国内现货胶价格高估与期货远月胶价格低估并存，后市胶价运行料复杂?? 我们认以2016年为例为未来一个月天胶价格回落与上涨都有制约条件，但阶段内价格继续反弹走高的潜力应稍大于下跌潜力。美元走强给商品价格带来的压力应视为主要风险。

一、 当月行情回顾

名称

开盘

最高

最低

收盘

当月涨跌

沪胶连续

28000

28000

26070

27410

-685

东京胶连续

331.5

331.9

295.7

320.7

-11.8

沪胶指数

26592

26656

23231

24275

-2434

东京胶指数

331.56

331.56

300.15

325.15

-6.91

沪胶0811

25450

25535

21450

23185

-2540

东京胶0901

331.5

331.9

295.7

322.5

-10 　　二、 东京胶与原油价格趋势对比

东京胶与原油价格趋势对比图。（数据来源：博易大师）

8 月份，纽约原油期货价格延续了7 月份以来的下跌行情。

不过8 月份原油价格下跌的背景与7 月份存在些许差异。7 月份原油价格是从记录高位回落，其中天然气价格的崩跌是拖累原油价格走低的一个重要影响因素。同为能源商品，天然气价格暴跌，原油价格自然难以独善其身。

相比较而言，8 月份原油价格跌幅不及7 月份。8 月份原油价格下跌约7%，其中美元指数在8 月份大涨了5.5%，美元上涨是原油价格在8 月份继续走低的一个重要影响因素。但美元大幅上涨对原油价格造成冲击远不及天然气价格崩跌给原油价格带来的负面冲击。

从cftc 公布的持仓数据来看，自8 月中旬以来，多头基金开始停止卖出，并在 美元/桶水准增买了1.3 万余张头寸。由此同时，空头基金则开始积极减持空头头寸，使得基金净持仓从净空9 千多手转变到了净多2 万余手。由此可见，基金对原油价格还没有看空的倾向。

不过需要注意的是，8 月29 日美国能源部表示将每日释出440 万桶战略储备库存以抵抗飓风对墨西哥湾石油产量的影响，其释出量将是墨西哥湾石油日产量的3 倍。该消息对原油价格有较大的负面影响，不过其持续性应有限。

预计未来一个月原油价格可能在 美元区间运行，价格下跌料会吸引更多买盘入场。

三、 中国经济运行评析

1、 中国货币供应量M2 增速

中国货币供应量M2 增长示意图。（数据来源：中国人民银行）

2、 货币供应增速与工业增加值增速对比

货币供应增速与工业增加值增速走势图。（数据来源：中国人民银行、国家统计局）

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