530亿新基金增援股市保险资金或成幕后助力

【编者注】:IPO重启在即,无论是新基金的发行量还是基金开户数均再创新高。按照规模和投资比例粗略计算,大约将为市场带来530亿增量资金。专家预计预计未来基金仓位水平也将保持高位振荡。在越来越多基金采取重仓策略的情况下，结构配置和选股能力将成为下一步业绩比拼的关键。

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6月7只新基金募资超300亿元

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上周基金仍然普遍加仓(图)

【市场机会】上半年行情或在迭创新高中收官

发行认购活跃,开户数连创新高

IPO重启在即,无论是新基金的发行量还是基金开户数均再创新高。按照规模和投资比例粗略计算,大约将为市场带来530亿增量资金。

本周是新基金发行的密集周,据统计,共有11只新基金在发。广发聚瑞股票型基金首发募集规模达到70.7亿元,一举超过了今年4月银行系基金农银平衡双利基金首募的64亿元,创出今年开放式股票型基金的首发规模新高。另有中登公司最新公布的数据显示,上周沪深两地基金开户数达到55193户,相比之前一周增幅在2成以上,创11周以来基金周开户数新高。

从今年以来新基金的募集规模看,股票型基金拔头筹,混合型基金位居第二。

截至6月17日,wind数据显示,今年以来51只已成立基金募集规模为1147.92亿元,平均募集规模为22.51亿元,是2008年同期新基金募集规模的1.40倍,平均募集规模的1.29倍。2008年同期,共有47只基金募集,规模为820.909亿元,平均募集17.47亿元。

分类型来看,今年以来20只债券型基金共募集了353.862亿元,平均募集规模为17.69亿元; 14只混合型基金募集197.92亿元,平均募集14.14亿元;18只股票型基金募集561.827亿元,平均募集31.21亿元。而2008年同期,17只股票型基金募集了307.566亿元,平均募集规模为18.09亿元;6只混合型基金募集了28.99亿元,平均募集仅为4.83亿元。

照此计算,2009年与2008年同期相比,今年股票型基金募集的规模是2008年的1.83倍,是2008年平均募集规模的1.73倍;混合型基金同期相比,今年的募集金额是去年同期的6.83倍,是2008年平均募集规模的2.93倍。

那么,今年发行的新基金又能带来多大的入市资金量呢？

按照投资比例计算,由于股票型基金一般投资比例在60%～90%之间,混合型基金投资股票的比例在30%～80%之间,所以混合型基金的入市资金量在59.38亿元～158.34亿元;股票型基金的入市资金量在337.10亿元～505.64亿元。债券型基金入市比例较少,最大比例为20%,但还有部分债券基金不参与二级市场交易,入市资金较少,暂且忽略不计,故偏股型基金入市资金量为396.48亿元～663.98亿元。折中来看,目前的偏股型基金入市资金大约530亿元。

值得关注的是,基金销售活跃的背后或许还有保险机构的苦心与功劳。

近期坊间传言,为对冲IPO对市场的影响,保险公司将通过买基金的方式间接入市。另据称,一规模较大的保险公司会通过买基金的方式入市,资金可能在百亿左右,或许,不少基金公司都能有幸分得一杯羹。但该消息尚未得到有关人士证实。

经记者多方采访,从上海的一家合资保险公司了解到,该公司近期确实购买了一基金公司的数亿基金,但购买原因是不是像坊间传言的那样,并不知晓。而另一家规模较小的基金公司则表示,近期并未有所行动。

对此,记者将继续关注。

6月7只新基金募资超300亿元

随着A股市场的持续反弹,新基金销售持续受捧。若算上招商行业领先基金,6月份以来成立的7只新基金（AB算为一只）的首募总额超过300亿元,平均募集金额达到42.85亿元。

天相统计数据显示,6月份以来有7只新基金结束募集,其中4只为偏股型基金,债券型基金有3只。值得注意的是,刚成立的广发聚瑞股票型基金首发70.7亿元,创今年开放式股票型基金的首发新高。而6月2日成立的建信收益增强债券型基金募集规模近80亿元,创下今年以来债券型基金募集规模新高。

这意味着在基金赚钱效应带动下,基金首发规模呈现增长趋势。数据显示,除5月份6只新基金的平均首募金额达到38.72亿元外,今年其他单月新基金的平均募集金额一般在20亿左右。1月、2月份结束募集的新基金仅7只,募集总额为151.17亿元,平均每只募集21.59亿元。3月、4月份分别有13只、15只新基金结束募集,平均募集金额分别为24.87亿元、20.21亿元。而2008年平均新基金首发规模只有18.2亿元。

在今年以来成立的新基金中偏股型基金达到29只,合计募资额超过805亿元。其中,股票型基金总额超606亿元,按照最低60%的股票配置比例计算,这些股基至少为股市带来363亿元的新鲜血液。

除了已经成立的基金之外,在发新基金也是偏股基金的天下。据统计,本周有多达11只基金同时在售,其中,指数型基金1只、股票型基金达到4只,混合型基金有4只,债基只有2只。而从发行情况看,股票基金和混合基金平均首发规模要好于债券基金。

业内人士表示,受益于股市的连续上涨,今年以来偏股型基金平均收益超过40%,这一赚钱效应大大刺激了新基金的发行。

IPO重启将为债券基金创造机会

证监会日前公布IPO改革方案，6月5日后主板IPO将重新启动。对此，博时信用债券基金拟任基金经理过钧表示，IPO的重启有利于资本市场和宏观经济，使有竞争力的公司更容易通过资本市场融资，促进国民经济的结构调整，并最终使资本市场更活跃，有利于宏观经济的复苏和长期增长。

过钧表示，虽然新的IPO机制使发行价格的市场化程度提升，收益率可能会受到限制，但总体上，IPO重启对提高债券基金业绩的作用是正面的。未来将只选择申购具有长远发展前景公司的新股，以获得较高超额收益。

对于当前的宏观经济形势，过钧的看法是，包括中国在内的全球市场乐观因素正在增多，但现在就断言经济已复苏还为时过早，2010年以后经济的走势才会更明确。因此今年和明年出现单边上涨或单边下跌的可能性不大，市场更有可能呈现箱形整理。从债券市场看，过钧表示，看好包括信用债在内未来债市的投资机会。

上周基金减仓幅度收敛 主动加仓者猛增

基金平均仓位连续第三周下降，但减仓幅度有所收敛。根据浙商证券的基金仓位监测模型，我们所监测的267只偏股型（含股票型和混合型，不含指数型，下同）开放式基金的平均仓位上周继续下降，这已经是基金平均仓位连续第三周出现下降的迹象。不过上周基金平均仓位下降的幅度并不大，仅由前一周的73.17%下降至72.84%，下降0.33个百分点，下降幅度与前一周相比有明显的收敛。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，全部基金主动性减仓0.13个百分点，主动性减仓的幅度同样较前一周有明显的收敛。与此同时，主动性增仓的基金比例却由前一周的19.78%大幅上升至上周的53.73%，说明基金虽然近期持续减仓，但对后市并不是十分悲观，如果上证综合指数持续回落，不排除基金有上调基金仓位的可能。

各类基金均放缓减仓步伐。按投资类型划分，股票型基金的平均仓位从78.66%跌至78.40%，主动性减仓的幅度为0.11%，混合型基金的平均仓位从66.22%下降至65.81%，主动性减仓的幅度为0.17%，两类基金的减仓幅度均较前一周有明显的收敛。按晨星基金类型划分，积极配置型以及保守配置型的平均仓位分别为61.86%和38.49%，主动性减仓的幅度分别0.77%，1.96%。而股票型则小幅增仓0.12%，平均仓位达到77.25%。

小幅增仓的基金占主导位置。从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看，有30.33%的偏股型基金减仓幅度在0%~5%之间，但与此同时有40.45%的偏股型基金增仓幅度在0%～5%，比前一期明显提高了27个百分点，小幅增仓的基金成为上周调仓类型最集中的一类基金。除此之外，也有近3成的基金调仓幅度超过了5%，其中减仓幅度在5%～10%的基金则占比7.86%，不过，较前一周下降了12个百分点，此外，减仓幅度在10%以上的基金占比7.49%，同样较比前一周下降了13个百分点。从一季度末以来各类主动性调仓幅度的分布来看，减仓的基金数量（158只）依然超过增仓的基金数量（109只）。

高仓位基金数量继续回落。从全部偏股型基金的分布来看，仓位在60%～80%的基金数量仍然占据着主导地位，并且在基金中的占比进一步上升。与此同时，仓位在80%以上的高仓位基金数量继续回落，而仓位在60%以下的基金数量则基本保持不变。我们还观测到，虽然仍有11.61%的基金的仓位接近募集说明书中所述的配置上限，但与前一周相比有4.12个百分点的回落，而接近仓位配置下限的基金下降到3%，与前一周相比同样有1.12个百分点的回落，这说明基金的仓位配置有中庸化的趋势，这样可以达到进可攻，退可守的目的，但这同样也说明基金对后市运行方向的看法并不是十分的明朗。

按基金公司划分，根据模型的测算，目前平均基金仓位较高的基金公司有农银汇理、交银施罗德、建信、中邮和银华等基金公司，这些基金公司旗下偏股性基金的平均仓位依然在84%以上，而东方和汇丰晋信等基金公司旗下偏股性基金的平均仓位则较低，均在60%以下；从主动性增仓的幅度来看，近一周以来，华富、中邮、诺德和国海富兰克林等基金公司旗下偏股性基金有明显的主动性增仓行为，而农银汇理、汇添富、东吴、长盛、友邦和长城等基金公司旗下偏股性基金有较为明显的主动性减仓行为。

受市场即将重启IPO以及经济数据不佳的影响，上周三开始大盘出现了持续调整，3天共跌去88点。但是，一些基金却趁低吸货，加重仓位，相当部分偏股基金已接近满仓运作。根据德圣基金中心统计数据显示，接近满仓操作（股票仓位超过90%）的基金数量77只，已占到偏股型基金的近30%。

166基金增仓超过2%根据德圣基金中心统计数据显示，上周基金仓位操作仍有分化，但增仓基金数量占到多数。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，上周166只基金主动增仓幅度超过2%，其中主动减仓5%以上的基金有59只，而减仓2%以上基金数量仅有56只，主动减仓超过5%的基金18只。

从仓位水平分布上看，重仓基金（仓位>85%）数量占比继续大幅上升7%至40.25%，仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比下降近6%至21.98%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比下降1%至20.43%；仓位较轻或轻仓基金占比保持在17%左右。

从具体的基金和基金公司来看，本周增仓显著的仍然是仓位水平相对落后的基金；长城双动力、鹏华成长、海富通回报、长信增利等仓位低于60%的偏股型基金均大幅提高仓位10%以上。而在减仓基金中，相当部分基金可视为阶段性的灵活操作，如华夏策略精选、华夏大盘精选、富国天瑞、汇添富价值等。明星基金经理王亚伟操盘的华夏策略精选、华夏大盘精选减仓明显。

仓位超上轮牛市顶峰

上周股市出现较为明显的调整迹象，权重板块表现疲软，股市缺乏进一步上涨的支撑。但是基金仓位变化上看，基金并未对市场的调整作出反应，少部分基金选择减持，特别是偏股基金整体仓位水平仍然小幅攀高。相当部分偏股基金已接近满仓运作，表明牛市化的操作特征仍然维持，甚至在一定程度上强化。

德圣基金研究中心基金分析师江赛春指出，与股市缩量调整不同，基金仓位策略上仍然保持着高仓位的积极姿态，股票型基金平均仓位甚至已超过了前年年底上一轮牛市高峰时的水平，中线看多信心似乎更加一致。接近满仓操作（股票仓位超过90%）的基金数量77只，已占到偏股型基金的近30%。

江赛春分析指出，部分基金在近几周曾经调低仓位，但很快又将仓位补回；这验证了关于基金战术性调仓和波段性操作的判断。在股市不断冲高的情况下，部分基金开始警惕阶段性风险，但在操作策略上则不会轻易转向，原因在于迄今多数基金对后市方向判断的逻辑已经趋于高度一致。预计未来基金仓位水平也将保持高位振荡。在越来越多基金采取重仓策略的情况下，结构配置和选股能力将成为下一步业绩比拼的关键。

上半年行情或在迭创新高中收官

周三两市大盘先抑后扬，沪指重返2800点，深成指创本轮反弹新高，市场人气在连续低迷后出现回暖迹象。我们认为，后市随着IPO重启影响不断消化，市场信心将进一步恢复，股指仍有望连续创出反弹。

消息面来看，管理层进一步强调了对经济复苏的信心。国家主席胡锦涛在“金砖四国”领导人会晤上表示，中国经济发展的基本态势和长期向好趋势没有改变，争取率先从国际金融危机中复苏。此外，就在市场普遍担心货币政策及财政政策是否将会发生变动之时，国务院副总理李克强强调，要坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。管理层的维稳表态再次对近期市场的恐慌情绪起到积极的稳定效应。

股指在2800点下方蓄势整理期间，权重股虽然缺乏整体向上合力，但还是起到了护盘作用。在银行、券商等板块疲态渐显后，地产板块异军突起，成为领涨主力。从地产股整体走势来看，由于该板块先于大盘调整，无论在时间还是空间上均调整到位，而近日调整期间明显有资金介入。我们认为，权重板块轮涨行情的格局并未发生变化，市场短线资金依然存在做多意愿。因此，就权重股走势而言，依然支持新高行情的出现。

从市场资金供给来看，基金发行的高潮也再次来临。据统计，6月份以来共有12只基金正在发行，除了2只债基外，其余10只均为偏股型基金。中登公司16日最新公布的数据显示，上周沪深两地基金开户数达到55193户，相比之前一周增幅在两成以上。在刚刚过去的几周，基金开户数呈现出逐步攀升的态势，后续升势明显提速，表明新基民入场意愿仍然很高。在A股行情运行到2800点后，市场后续资金还是保持充沛，新基金的连续发行，也在证明市场主力仍然看好2009年下半年的行情。德圣基金研究中心6月15日报告显示：各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位延续前周呈现下降趋势，股票型基金平均仓位为79.02％，较前周下降1.48个百分点；偏股混合型基金平均仓位为69.36％，较前周大幅下降2.22个百分点；配置混合型基金平均仓位59.89％，较前周下降2.1个百分点。股票型基金的仓位主动性下降，从其整体策略来看，也是为下半年行情做好提前布局。

此外，IPO开闸对市场心理层面的压力已经逐渐消化，整个市场心态也在由开始的恐慌向着迫切等待这只靴子的落地而转变。从已往新股申购期间的市场表现来看，资金面的影响通常是短期的，而且在没有集中发行和超级大盘股发行的情况下，很难对二级市场的存量资金构成太大威胁。此次首只新股发行很有可能花落中小板，也表明在新股长期停发后，管理层也会考虑二级市场的承受能力。

总体来看，我们认为，大盘仍将以迭创新高的走势来为上半年行情划上圆满句号。因此，在大盘高位运行期间，投资者可以密切结合上市公司2009年中报业绩预期，调整持仓结构。

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