【资讯】瑞银坚定看涨A股上调两金融股目标价

瑞银：坚定看涨A股 上调两金融股目标价

瑞银：坚定看涨A股 上调两金融股目标价

今日大盘大幅震荡，午后煤炭、有色等权重爆发，沪指涨1%再创七年来新高，沪指收报4414.51点，创业板报2706.19点，涨2.70%。　　瑞银今日发布研报认为，A股与H股仍将继续上扬，央行突然降准，且力度远超预期，将进一步支持市场估值扩张，而H股市场上涨有理，并未脱离基本面。板块方面，瑞银继续看好金融股，并重点推荐中国人寿与华泰证券。

瑞银指出，A股与H股近期大幅上涨，有关估值脱离基本面的质疑声四起，但整个港股市场并未涨过头，基本面依然支持股价上扬。　　近期题材好，管理层积极进取，盈利前景并不明朗的H股小盘股遭遇暴炒，该行认为H股小盘股行情并未结束，有望与估值不高的蓝筹股携手上涨。　　对于A股，瑞银仍维持二季度震荡向上的观点不变，最近央行突然降准，且力度远超预期，有望进一步支持市场估值扩张。　　板块方面，瑞银相当看好非银金融，但由于不少个股涨幅巨大，估值过高，个股表现将继续分化。　　个股方面，最看好中国人寿和华泰证券。　　中国人寿方面，公司投资风格稳健，正在加大投资制度的市场化改革，一方面加强内部市场化考核、外部引入市场竞争机制加大境内外委托，另一方面逐步加大对另类资产的投资，看好公司持续提升的投资能力。我们认为公司在价值和规模之间更为重视价值，并预计产品差异化的提升和渠道结构进一步优化将为公司2015年新业务价值带来强劲的恢复性增长，期待公司未来三年新业务价值保持良好的增长。　　瑞银前瞻其一季报时表示，股市强劲及投资范围放宽驱动投资收益提升，预计中国人寿1季度业绩将非常好。2015年中国股债市场持续强劲，年初至今沪深300已累计上涨28%。同时，保监会近期宣布放宽险资跨境与境外投资范围，险资可投资香港创业板及45个国家和地区。考虑到受益于政策放宽和市场上涨，预计其2015年全年投资收益率将同比上升10个百分点。4月28日公司将发布2015年1季报，受益于投资收益提升，公司一季度业绩将非常好。展望2015年全年，瑞银认为其资产负债表扩张及资产收益率改善将驱动公司2015年业绩高增长。　　具体业务方面，瑞银预计中国人寿2015年新业务价值将增长，其中1季度新业务价值增速或高于10%。2014年公司保费收入3310亿元，同比仅上升1%，其中银保渠道保费收入同比下滑7%。考虑到公司产品结构正走出“到期给付的峰值期”，公司在维持银保市场份额方面压力较小，从而更愿意销售长期期缴产品。考虑到代理人数高增长、开门红销售良好和产品结构改善，预计公司2015年新业务价值增速将提升，其中1季度新业务价值增速或将高于10%。　　考虑到近期投资政策放松利好以及年初至今强劲的投资收益，瑞银上调公司投资收益率假设并上调净利润预期。考虑到产品结构优化，还上调了新业务价值增速假设，上调目标价至47.31元，维持买入评级。　　华泰证券方面，瑞银认为其将显著受益于“一人多户”放开政策，成为本轮A股牛市最为受益的证券公司。　　华泰一季报显示，其营业收入49.1亿元、同比大涨127%，净利润20.2亿元、同比大增150%，占瑞银预测2015年净利润的25.5%，基本符合预期。公司费用率38%，同比下降8个百分点，费用控制较好。值得注意的是公司总资产达到3477亿元，较上年末增长28%，资产负债扩张速度较快。　　一季度，公司经纪收入实现23.1亿元、同比大增157%，收入占比47%，成为公司业绩高增长最主要的驱动因素。2013年下半年以来公司率先布局网上开户、手机开户，推行低佣金快速扩张战略。在上年经纪份额大幅提升基础上，公司经纪份额继续逐月提升至7.30%。考虑到目前A股市场情绪十分高涨，而公司凭借其先进的IT系统经纪份额正在逐月提升，公司将显著受益于“一人多户”放开，成为本轮A股牛市最为受益的证券公司。　　瑞银维持盈利预测不变，基于分部估值法推导的新目标价为37.43元，维持“买入”评级。

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